Ponte Uruguay llevó a cabo un webinar enfocado en las proyecciones del escenario económico global y las estrategias de posicionamiento en un contexto marcado por conflictos internacionales y presiones inflacionarias. En esta instancia participaron Renzo Nuzzachi, Head de Intermediarios Latam de Vinci Compass, y Stefano Drago, jefe de Estrategia de Inversión de Puente Uruguay, una compañía especializada en gestión patrimonial y mercado de capitales.
Actualmente, existen 65 conflictos abiertos a nivel global, destacándose la guerra en Medio Oriente. Ante este panorama, Nuzzachi anticipa “un impacto hacia adelante en materia de inflación”. Detalló que la expectativa de crecimiento en Estados Unidos disminuye, mientras que la proyección de inflación crece, lo que se traduce en un “escenario de estanflación”.
A pesar de esto, el especialista enfatizó que “el mercado va por otro carril y muestra retornos muy atractivos en lo que va del año”. En esta línea, señaló que “lo que va a prevalecer es la fortaleza del mercado y la liquidez abundante”, aunque advirtió sobre un posible cambio en las condiciones monetarias si la presión inflacionaria aumenta.
Desde su perspectiva, el “gran perdedor” del conflicto en el estrecho de Ormuz es Europa, que carece de producción de petróleo y energía, lo que impacta negativamente en sus expectativas de crecimiento. En contraste, América Latina emerge como “uno de los pocos beneficiados” al estar lejos del conflicto y contar con producción de commodities y materias primas clave para el desarrollo de la Inteligencia Artificial.
“Esto tiene gran implicancia a nivel de los commodities, porque se necesita mucha energía eléctrica y agua vinculadas al desarrollo de la IA. Latinoamérica tiene stock de cobre, litio, plata y hay una megatendencia de gasto en esta infraestructura, que nos coloca ganando relevancia en este mundo tan conflictuado. Latinoamérica es un espacio tranquilo y con activos cada vez más demandados”, subrayó Nuzzachi.
En cuanto al futuro, el experto destacó que el principal tema es la inflación, especialmente en Estados Unidos y Europa. “Si el conflicto sigue en el tiempo, va a ser inevitable que la FED suba las tasas y este es un componente muy relevante de la inflación”, indicó. En lo que respecta a la renta fija, manifestó su preferencia por la renta fija emergente, considerándola mejor posicionada en términos de tasas.
Nuzzachi también se refirió al comportamiento del dólar, que hasta ahora ha tenido una apreciación de 0,9% en el año, aunque recordando que en el año anterior había caído un 9,4%. “El mercado ya no está tan confiado en el dólar como moneda de reserva absoluta. Puede seguir con debilidad el dólar y esto es una buena noticia para los mercados emergentes”, expuso.
Por otro lado, mencionó que el aumento de la inflación y la incapacidad de la FED de alcanzar sus objetivos han impulsado el rendimiento del oro. Según explicó, el oro actúa como una buena cobertura frente a la inflación y mantiene una fuerte demanda, tanto entre inversores minoristas como entre bancos centrales.
En este contexto, Nuzzachi describió un mercado donde las acciones han tenido un buen desempeño en lo que va del año, la renta fija ha permanecido estable, el oro muestra cierta estabilidad y el petróleo ha subido un 76% en comparación con lo habitual. Resumiendo, señaló que la economía ha incrementado el riesgo de estanflación, con una convergencia inflacionaria que podría tardar más, una resiliencia en Estados Unidos, un rezago en Europa y una América Latina beneficiada como exportadora de commodities.
En relación al posicionamiento por regiones y activos, comentó que “las acciones europeas no nos gustan, sí las americanas y latinoamericanas, Asia es más neutra y Japón es negativo”. Resaltó que valoran particularmente los bonos de mercados emergentes y los bonos ligados a la inflación.
Por su parte, Drago se refirió a un mercado accionario que “no para de crecer” y citó el desempeño del índice Standard & Poor’s 500 como ejemplo. Detalló que 9 de cada 10 observaciones del índice mostraron un efecto rebote tras una caída del 8,8% en marzo y un aumento del 14,5% en abril.
“La pregunta del millón es por qué vienen con este ritmo pese a Medio Oriente. La respuesta está en los resultados corporativos, donde el crecimiento de ganancias ha superado el 28%. Llevamos seis trimestres consecutivos de crecimiento de doble dígito. Se esperaba un 13%, pero el 84% de las empresas superó lo esperado por los analistas. El promedio de ganancias fue un 18,2% más de lo previsto y se estima que el crecimiento para 2026 alcanzará alrededor del 21%”, explicó.
Drago también mencionó que el S&P 500 “lleva 9 jornadas positivas” y que es necesario retroceder más de dos años para encontrar resultados similares, lo que él interpreta como un cambio estructural. “Estamos alineados a tener una exposición a acciones en el segmento de calidad, crecimiento y global para diversificar de la mejor manera la renta variable en las carteras”, concluyó.
Con información de Montevideo Portal
